Управление капиталом

РЕЦЕПТ No 1. Автор: Яков Гальперин, руководитель «Multifamily Office Альфа-Капитал»

ОСНОВЫ РАЦИОНАЛЬНОГО ПИТАНИЯ

При создании наших финансовых продуктов мы всегда следуем пятимерной матрице: доходность, риск, срочность, валютность и ликвидность. Основная цель нашей работы — сохранение и разумное приумножение капитала. Чаще всего наши клиенты запрашивают финансовую экспертизу продуктов, которые они уже используют. Для них главное сохранить, а лишь затем приумножить. Деньги сегодня подорожали, и зарабатывать их стало сложнее. Надо привыкнуть к мысли, что мы живём во времена фиксированной доходности. Сегодня это, в среднем, 7−8% годовых для финансовых продуктов в долларах и 11% в рублях.

НЕ СМЕШИВАТЬ

Человек, заработавший миллион, обычно имеет стабильный доход (свой бизнес или высокую зарплату), за счёт которого покрывает крупные расходы, например, по приобретению недвижимости. Ваши инвестиции — это средства, не задействованные в повседневной жизни, выведенные из текущего cash flow. Они служат «подушкой безопасности», при правильном управлении всё время реинвестирующей в саму себя. Вложенный миллион при условии грамотного управления через 15 лет превращается в два. И не забывайте одно золотое правило: любой кризис лучше переживать «в деньгах», а не с бизнесом или активами, требующими управления.

ПОЛУФАБРИКАТ

На срочные вклады с периодом действия от 1 до 3 лет стоит отвести 30−35% всей суммы инвестируемых денег. В общем случае мы рекомендуем большую часть портфеля (до 70%) держать в долларах. Что касается нашего собственного MFO, за счёт многолетних устойчивых отношений с банками мы можем предложить клиентам привлекательные условия по депозитам. Для долларовых вкладов это 5−6% годовых, для рублёвых 11−12%. В зависимости от региона проживания семьи, часть портфеля (до 20%) должна содержаться в местной валюте — британских фунтах или евро. С учётом ставок по вкладам (в среднем 11%) и текущего уровня инфляции до 10% депозитного портфеля приходится на российский рубль.

ГЛУБОКАЯ И СРЕДНЯЯ ЗАМОРОЗКА

Более 40% клиентского портфеля мы отводим на инвестиции в наши структурные продукты с защитой капитала и фиксированной доходностью (от 3 до 16%). У нас есть три долларовые «корзины» инвестиционных решений с защитой капитала и экспозицией в разные сегменты, которые идеально подходят для диверсификации миллиона, рассматриваемого в нашем «рецепте». Трёхлетнее структурное решение MFO Gold Room с экспозицией на рост золота при существенном росте стоимости этого металла предусматривает досрочный выход из стратегии, позволяющий зафиксировать прибыль. MFO Luxury Basket с тем же сроком действия и экспозицией на рынок люксовых товаров, помимо 100%-ной защиты капитала, даёт возможность получить единовременный купон в размере 36% по итогам работы стратегии. Сохранность капитала обеспечивается благодаря инвестированию части средств в «защитный» портфель облигаций. Дата погашения облигаций соотнесена со сроком предлагаемых решений. Таким образом, единственный риск «защитной» компоненты — дефолт эмитентов, чьи бумаги составляют портфель. Для последней трёхлетней корзины, MFO Retail Basket с экспозицией на ритейл, верхняя планка доходности при определённых условиях может достигать 16% годовых.

ХЛЕБ НАСУЩНЫЙ

Для получения текущего дохода при долгосрочных инвестициях, особенно если семья клиента проводит много времени за рубежом, мы рекомендуем покупать бессрочные облигации (perpetual bonds) в валюте страны проживания. Эти бумаги дают фиксированный и довольно высокий купонный доход (до 6% в британских фунтах и до 5% в евро), достаточный, чтобы обеспечить каждодневные потребности членов семьи.

ВАЛЮТНАЯ ТАРЕЛКА: СКОЛЬКО ВЕШАТЬ В ГРАММАХ

10% генерируемого постоянного дохода (зарплата, прибыль от бизнеса) следует оставлять на текущие расходы. С учётом последних трендов мы рекомендуем распределять эти средства внутри денежного потока между тремя разными валютами. 70% лучше держать в долларах на текущем банковском счёте или в сейфовой ячейке, 15% - в рублях и ещё 15% - в национальной валюте той страны, где постоянно проживает семья. Самые «длинные» деньги — это доллары: их можно положить на срочный вклад с правом снятия процентов в течение всего трёхлетнего срока действия.

РЕЦЕПТ No 2. Автор: Светлана Ле Галль, глава Департамента управления состоянием GHP Group

$1 МЛН: СПОСОБ ПРИГОТОВЛЕНИЯ

Стратегия управления семейным капиталом зависит от его объёма. Если речь идёт о первом и единственном миллионе, его стоит инвестировать консервативно, чтобы получать стабильную ренту. Для этого подходят структурные продукты с защитой капитала и регулярной выплатой дивидендов, скажем, ежеквартально. В зависимости от параметров, купонный доход может использоваться семьёй для текущих трат или накапливаться. Например, некоторые структурированные инвестиционные ноты предусматривают возврат денег клиенту только при погашении по окончании срока действия, который составляет от одного года до 2−3 лет.

УВЕЛИЧЕННАЯ ПОРЦИЯ

Существует категория консервативных инвесторов, у которых на депозите накопился не один миллион, но они сами не представляют, ради каких целей стремятся приумножить своё богатство. В подобных случаях, скорее всего, действует психологическая установка: «Я хочу знать, что мои 10 млн не обесценятся через пять лет». Им тоже предлагаются структурированные продукты с защитой капитала, где стоимость актива может не показывать бурного роста, но зато гарантирована от потерь в реальном выражении.

НЕМНОГО ПОТОМИТЬ

Безусловно, с одним миллионом хороший портфель еврооблигаций не соберёшь. На мой взгляд, оптимальные варианты — суммировать купонную доходность по инвестированному миллиону, не выводя средства, а реинвестируя их, чтобы доходность росла за счёт увеличения базового актива, или выбрать структурный продукт, который предполагает только одну разовую выплату в конце срока действия.

ПРИПРАВИТЬ ПО ВКУСУ

Инвестиции в золотые слитки, ценные бумаги азиатских компаний и рынок энергоносителей: при выверенной стратегии и сбалансированном портфеле здесь можно ожидать доходность выше, чем приносят структурированные продукты с защитой капитала. В долларах это от 15% годовых.

ОТ $2 МЛН И ВЫШЕ: ТЕМПЕРАТУРА ОБРАБОТКИ

Если инвестируемый миллион у семьи не последний и «замораживать» его в консервативной стратегии не хочется, можно заставить его работать с большей долей риска. Преимуществ в таком случае два: сверхвысокая доходность по сравнению с умеренной стратегией и краткие сроки инвестиций, как правило, до года. Ещё один вариант — определить приемлемый для клиента уровень риска. Тут деньги дробятся по разным секторам и видам бумаг, но надо понимать, что такая стратегия рассчитана на срок не более 12 месяцев, и в случае движения рынка вниз и распродажи активов владелец портфеля рискует «уйти в минус». Хотя наш прогноз на этот год позитивный, его девизом можно назвать слова «разделяй и властвуй».

СОБСТВЕННЫЕ ПРОДУКТЫ

Мы работаем в основном с азиатскими бумагами и американским рынком, распределяя средства равномерно между тем и другим. С российскими бумагами у нас есть отдельные корзины. Корзина и портфель формируются на основе наших стратегий, в зависимости от сектора или базового актива. Мы не предлагаем чужие продукты, а изготавливаем их штучно для своих клиентов. Одним из них является золотой индекс, который мы создали, когда у клиентов физически скопилось слишком много золота. В продукт включены три пороговых уровня: рост мировой стоимости этого металла на 30%, 45% и на 70%. Далее включается формула вычисления доходности «в золоте». В конце срока инвестирования можно зафискировать прибыль в наличных либо настоящими слитками.

ИСПАРЕНИЕ И НАСЫЩЕНИЕ

Если мы инвестируем несколько миллионов, хорошая стратегия — применение финансового рычага или инвестирование в облигации, под залог которых у банка-продавца бумаг берётся «ломбардный заём». Искусство управляющего заключается в формировании такой стратегии, чтобы стоимость кредита не «съедала» капитал, вложенный в бумаги, а за счёт разницы в ставках между купоном и кредитом можно было жить. Например, в случае с $3 млн при своевременном погашении одних бумаг и дополнительной покупке других семья за несколько лет может заработать $450 тыс., получая стабильную ренту. По этой схеме мы работаем с 60% наших клиентов.

СКОЛЬКО ОТКУСИТЬ?

Размышляя, сколько истратить на текущие нужды, стоит ориентироваться на 5−10% капитала. Среднему клиенту обычно хватает $250−300 тыс. в год на «карманные расходы». Чтобы обеспечить свои элементарные потребности и, скажем, съездить в отпуск, этого вполне достаточно, но, конечно, такой суммы не хватит на крупные покупки, для чего и были придуманы вышеописанные финансовые инструменты.

РЕЦЕПТ No 3. Автор: Алексей Родзянко, главный исполнительный директор ИФК «Метрополь»

Выбор стратегии инвестирования зависит от состава семьи, количества детей и возраста родителей. Чем родители моложе, тем больше рискованных, но высокодоходных стратегий они могут себе позволить. Я сам начал откладывать половину заработка, чтобы обеспечить будущее моих детей (у меня их пятеро) когда делал только первые шаги на своём карьерном пути. Ловите момент и не забывайте, что раз в пять лет любая стратегия инвестирования нуждается в пересмотре.

ШКОЛЬНЫЕ БУТЕРБРОДЫ

Родителям по 35−40 лет, дети дошкольного возраста. В этом случае половина дохода должна откладываться для дальнейших инвестиций. Так формируется капитал, который впоследствии будет израсходован на образование детей в частных школах и высших учебных заведениях. Горизонт инвестиций — 10 лет, но и тратить эти деньги вы будете, как минимум, в течение 6−8 лет. Выбирайте финансовые инструменты, позволяющие вносить дополнительные средства. Помимо традиционных депозитов, рекомендую составить сбалансированный портфель, сориентированный больше на акции, чем на облигации, потому что времени впереди ещё много, а в долгосрочной перспективе акции дают более высокий результат, чем бонды. Их я советую держать в портфеле в качестве приоритетов через 10 лет, когда стабильная доходность станет для вас важнее, чем прирост капитала.

ОБЕД И УЖИН

Родителям 45−55 лет, дети — студенты и становятся всё более самостоятельными. Теперь стоит сосредоточиться на инструментах с фиксированной доходностью: депозитах в хороших европейских банках (рекомендую швейцарские), еврооблигациях и продуктах с защитой капитала. Я бы также посоветовал хэдж-фонды и другие формы коллективных инвестиций. Среди управляющих хэдж- фондами есть безусловные «звёзды», готовые взять деньги не у всякого клиента. К ним можно найти подход через банки, которые формируют пул из денежных средств клиентов и адресно инвестируют в хэдж-фонды конкретных управляющих. Другой вариант — тематические паевые фонды, например, трекер-фонды или индексные. Standard & Poor’s 500 — пример идеальной диверсификации. Он включает в себя все бумаги, входящие в индекс. Благополучие инвестора не будет поставлено под удар из-за неблагоприятного «поведения» одной бумаги и даже целого рыночного сегмента, потому что индекс 500 ведущих компаний охватывает разные секторы американской экономики.

ПИЩА ДОЛЖНА БЫТЬ РАЗНООБРАЗНОЙ

Ценные бумаги желательно диверсифицировать не только по категориям и сегментам экономики, но и по странам. Не вкладывайтесь в одну страну или инструмент. Самые горькие разочарования инвесторов, какие мне приходилось наблюдать, связаны с нарушением этого правила. Не выходя из узкой концентрации российских инструментов, россияне удваивают свои риски. Каким бы удачливым игроком вы ни были, рано или поздно рынок возьмёт своё. Поэтому не следует активно наращивать «плечо», покупая новые бумаги под залог старых. Любое движение местного рынка вниз — и вы либо докладываете деньги, либо теряете активы.

РЕЦЕПТ No 4. Автор: Алла Фёдорова, CFA, управляющий партнёр Silverpearl Capital, группа Fusion, Лондон

ПЕРСОНАЛЬНАЯ ДИЕТА

На Западе, когда клиент впервые приходит к частному банкиру или внешнему управляющему активами, главная задача последнего — увидеть целостную картину и понять, чего именно хочет инвестор. В зависимости от размера ликвидных активов, сроков, когда деньги могут понадобиться, семейного положения клиента, текущих и планируемых расходов и ряда других условий формируется инвестиционная декларация. На основании этого документа затем разрабатывается индивидуальное инвестиционное предложение. Стратегия инвестиций анализируется, по крайней мере, один раз в год, не считая случаев, когда у клиента резко меняются деловые или семейные обстоятельства (продажа или покупка бизнеса, женитьба, развод и т. п.). Разрабатывая инвестиционную стратегию, необходимо также учитывать возраст клиента, его обязательства и их временные параметры, его знания и понимание им предлагаемых продуктов, опыт в принятии инвестиционных решений или его отсутствие. Если клиенту 40 лет, он в середине своей профессиональной карьеры и у него есть опыт инвестирования, или ему 60, это его основные сбережения и он готовится к уходу на пенсию, предлагаемые решения будут абсолютно разными. При реализации выбранной стратегии банкир или внешний управляющий должен быть уверен, что клиент получил всю необходимую информацию, знает сроки, понимает, о каких продуктах идёт речь и какие риски с ними связаны.

СЕКРЕТЫ РУССКОЙ КУХНИ

Один из основных принципов составления инвестиционного предложения — диверсификация за счёт использования различных финансовых инструментов с учётом чувствительности клиента к риску и его требований к доходности. Отсюда вытекает и классификация самих инвесторов, которых делят на консервативных, среднерисковых и агрессивных. Последний тип, как правило, представлен достаточно молодыми людьми, у них есть хорошая работа или свой бизнес и зачастую ещё нет семьи.

Шкала готовности к риску в контексте ожидаемой доходности у нас и на Западе заметно отличается. Тот, кого за границей назвали бы «рисковым инвестором», в России часто проходит как «среднерисковый» и даже «консервативный». Особенность россиян, хорошо известная на Западе, — предпочтение, отдаваемое банковским депозитам среди прочих финансовых инструментов. Такая исключительно консервативная привычка отчасти объясняется динамикой ставок по депозитам на внутреннем рынке: проценты по валютным вкладам в России заметно выше, чем в среднем по Европе, поэтому при рассмотрении любых альтернативных форм инвестиций, в том числе долгосрочных, клиент неизменно сравнивает их с банковской ставкой. При том, что даже в упрощённом виде разница между инвестиционными портфелями разной степени риска и доходности — всё-таки соотношение более рисковых инструментов (акции или фонды акций, венчурных инвестиций) с облигациями или их фондами, государственными ценными бумагами или теми же депозитами.

РЕЦЕПТ No 5. Автор: Ирина Жарова-Райт, президент инвестгруппы Sesegar

УРОЖАЙНАЯ ГРЯДКА

С точки зрения доходности, недвижимость напоминает облигации: сам актив никуда не девается, он понятен, а его купон только растёт. Есть два стабильных направления для инвестирования в рынок real estate. Это покупка коммерческих или жилых площадей для дальнейшей сдачи в аренду. Помимо роста общей капитализации объекта, они могут обеспечить владельцам многолетнюю стабильную ренту. Всегда востребованы торговые площади на первых этажах в людных местах или жилых районах массовой застройки. В качестве инвестиций в жильё предпочтительны типовые меблированные одно- и двухкомнатные квартиры рядом с метро в разных районах Москвы. Минимальный объём инвестиций на формирование портфеля составляет от $1 млн до $2 млн, но при наличии чёткой стратегии их можно наращивать постепенно, от $300 тыс., например, покупая однотипные квартиры со стандартным ремонтом и мебелью под сдачу.

С элитной недвижимостью как объектом инвестиций следует быть осторожным: за исключением отдельных, действительно штучных предложений, она не всегда хороша для извлечения ренты. Проще сдать несколько обычных квартир за $1,5 тыс. в месяц, чем одну дизайнерскую за $15 тыс. Да и потери в случае, если неожиданно съедет один из десяти арендаторов, менее болезненны. В сегменте городской коммерческой недвижимости стоит обратить внимание на отдельные таунхаусы или особняки с придомовой территорией. Рентный доход в пересчёте на квадратные метры там будет, возможно, таким же, как в деловом центре, но капитализация самого объекта, если владелец впоследствии решит избавиться от актива, заметно выше, поскольку это отдельное здание, а не просто этаж.

Земельные участки подходят только для долгосрочных вложений. Они обладают низкой ликвидностью, их достаточно сложно продать даже по демпинговым ценам.

О ВКУСАХ НЕ СПОРЯТ

Выбранная однажды инвестиционная стратегия проецируется и на зарубежную недвижимость. Жильё эконом-класса примерно одинаково в любом крупном городе мира, будь то Мюнхен или Мадрид. Но лучше всего, если ваш портфель в секторе недвижимости сформируют профессионалы. Не говоря о юридической стороне дела (поиск и проверка объекта, оформление сделки и прочее), русский клиент весьма склонен совершать «эмоциональные» покупки, рассматривая объект не с позиций инвестора, а по принципу «нравится — не нравится», невольно примеряя его на себя. Однако не всегда то, что кажется нам привлекательным, приносит отдачу, адекватную сделанным вложениям, особенно если речь идёт о приобретении домов в других странах. Помните, инвестиционные покупки надо совершать с холодной головой, представляя себе реальные потребности местного рынка аренды. Вот простой пример: наш человек не захочет покупать дом или квартиру рядом с железной дорогой — вибрации, шум… Англичанам, которые сняли бы у него это жильё, данный фактор важен совсем с другой точки зрения: общественный транспорт рядом, можно быстро добраться на работу.